日期：2017-06-26 來源：經(jīng)濟參考報

　　時至6月，棋至中局，市場機構(gòu)紛紛對下半年的經(jīng)濟運行進行預判?！督?jīng)濟參考報》記者綜合多方預測，由于一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速超預期上漲，抬高了全年經(jīng)濟增長中樞，盡管下半年或現(xiàn)小幅回落，但全年來看將延續(xù)平穩(wěn)走勢，增速或為6.7%。物價方面，全年將保持低位運行。投資方面，下半年機遇與壓力并存，企業(yè)效益改善提高了投資能力和投資預期，但房地產(chǎn)調(diào)控的政策效應繼續(xù)釋放，對房地產(chǎn)投資增速的不利影響將逐步顯現(xiàn)。

　　趨穩(wěn) 全年經(jīng)濟增長保持韌性

　　多家機構(gòu)預測，盡管今年二季度中國經(jīng)濟增速不會像一季度那樣超預期，但仍會保持相當強的韌性，這種平穩(wěn)走勢會延續(xù)至今年全年。

　　中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院等機構(gòu)此前發(fā)布的《中國宏觀經(jīng)濟分析與預測（2017年中期）》預測，2017年上半年，我國GDP為180683億元，GDP實際增速6.9%，比上年同期和全年均提高0.2個百分點。在假定財政赤字率3%、匯率7%的水平上，以及在國際經(jīng)濟復蘇和國內(nèi)政策疊加的基礎(chǔ)上，2017全年GDP增速可達6.7%。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也預計全年GDP增速為6.7%，他認為，一季度GDP增速超預期上漲抬高了全年經(jīng)濟增長中樞水平，但這之后經(jīng)濟將會出現(xiàn)小幅回落，考慮到金融監(jiān)管的嚴厲態(tài)度超出預期，消費保持穩(wěn)定但缺乏彈性，無法完全對沖投資波動對經(jīng)濟形勢的邊際影響，而出口改善也難以化解投資波動的負面影響。

　　“預計下半年經(jīng)濟增長將彰顯‘韌性’，實際GDP增速保持在6.8%?！敝薪鸸狙芯坎控撠熑肆杭t則更有信心，認為下半年中國經(jīng)濟的內(nèi)需將穩(wěn)健增長，并疊加外需的進一步復蘇。而海通證券首席經(jīng)濟學家姜超則認為，未來經(jīng)濟增長將受到高基數(shù)效應的制約，年內(nèi)經(jīng)濟同比增速的高點大概率已經(jīng)出現(xiàn)。

　　值得一提的是，作為經(jīng)濟監(jiān)測的先行指標，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）已經(jīng)連續(xù)8個月位于51.0%以上的擴張區(qū)間。中國物流信息中心分析師陳中濤表示，PMI顯示企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營形勢良好，這一方面得益于宏觀經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)穩(wěn)定向好，市場改善，另一方面得益于政策利好。

　　國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群指出，PMI連續(xù)位于擴張區(qū)間表明經(jīng)濟增長走穩(wěn)態(tài)勢進一步明確。綜合研判，經(jīng)濟增長正由短期沖高回落態(tài)勢轉(zhuǎn)為總體趨穩(wěn)態(tài)勢。

　　收窄 剪刀差料回歸合理區(qū)間

　　今年以來，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)曾一度出現(xiàn)“剪刀差”（CPI同比走低、PPI同比走高），后來隨著翹尾因素等影響增強，剪刀差慢慢縮小。機構(gòu)預測，今年物價將保持低位運行，剪刀差回歸合理區(qū)間，年內(nèi)物價不是目前貨幣政策關(guān)注的主要目標。當前物價狀況和運行態(tài)勢不存在通脹壓力，也無通縮風險。

　　梁紅預測2017年CPI增速為1.7%，因為食品價格超預期下跌，而PPI增速為3.6%，因為3月以來國內(nèi)金融去杠桿降低通脹預期，且全球通脹預期亦有所回落。

　　謝亞軒預測，今年下半年，我國CPI走勢仍將呈現(xiàn)溫和上行的態(tài)勢，未來三個季度的CPI同比增速依次為1.5%、2.0%、2.2%。

　　今年以來，食品價格整體低迷，菜價、豬價、蛋價均持續(xù)下跌，雞蛋市場價格更是一度創(chuàng)下10年新低，但因為翹尾因素影響，5月CPI反而同比上漲了1.5%。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，由于6月翹尾因素將達到年內(nèi)最高點，CPI近期可能還會上升。但是，下半年隨著總需求的小幅回落、監(jiān)管政策去杠桿防風險導致流動性有所收緊、市場利率小幅走高，這些都會導致物價承壓。預計年內(nèi)CPI同比將呈現(xiàn)中間高、兩頭低的走勢。

　　PPI方面，去年底到今年初的快速上漲已經(jīng)告一段落，截至目前，同比漲幅已經(jīng)連續(xù)3個月回落，市場普遍預計這一趨勢還將延續(xù)。連平表示，PPI翹尾因素繼續(xù)逐月下降，將成為影響PPI走弱的重要因素。企業(yè)補庫存周期逐漸減弱，工業(yè)和制造業(yè)生產(chǎn)回暖勢頭有所放緩，貨幣政策穩(wěn)健中性和金融監(jiān)管去杠桿，不會出現(xiàn)釋放流動性抬高工業(yè)產(chǎn)品的現(xiàn)象。因此PPI漲幅繼續(xù)收窄的可能性較大。

　　上海證券研究所總經(jīng)理助理兼首席分析師胡月曉也表示，工業(yè)領(lǐng)域之前的“高價格”并不是真正的高，僅表示工業(yè)價格回升較快。受基數(shù)效應的影響，未來將進入持續(xù)下降通道。而在經(jīng)濟整體“底部徘徊”格局下，需求疲軟決定了消費價格水平的低迷局面。未來價格走勢仍將維持高低組合，但值得注意的是，年中或經(jīng)歷雙下行探底局面。

　　發(fā)力 投資將保持較快增長

　　而在對經(jīng)濟增長有直接拉動作用的投資方面，今年1-5月全國固定資產(chǎn)投資同比增速雖有所回落，但具體到分項指標上，制造業(yè)投資增速有所提高，基礎(chǔ)設(shè)施投資也保持了高位運行，民間投資當月增速更是大幅回升。機構(gòu)預測，今年投資增速仍將保持較快增長。

　　中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉認為，隨著項目和資金約束進一步放松，基建投資增速不會持續(xù)回落，有望穩(wěn)定20%左右的較高水平上；在外部需求走強、企業(yè)盈利改善的刺激下，制造業(yè)投資有望穩(wěn)中有升，特別是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資仍將持續(xù)高速增長?？傮w而言，預計未來投資仍將保持較快增長，全年增速將高于上年。

　　國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華表示，今年以來，實體經(jīng)濟改善尤其企業(yè)效益改善，提高了企業(yè)的投資能力和投資預期。因此，我國內(nèi)需增長的潛力和空間仍然非常大，關(guān)鍵是要找準發(fā)力點。

　　此外，也有專家提出，下半年投資也面臨了很多壓力因素。姜超表示，決定投資的核心變量是地產(chǎn)投資，目前的地產(chǎn)投資增速仍處于過去兩年以來的高位水平，但由于從2016年10月開始地產(chǎn)調(diào)控日趨嚴厲，地產(chǎn)銷售已經(jīng)連續(xù)三個季度大幅下滑，即便考慮地產(chǎn)銷售到投資的滯后傳導期從半年延長到三個季度，其對地產(chǎn)投資的拖累也將在下半年明顯體現(xiàn)。

　　謝亞軒也認為，受房地產(chǎn)投資放緩的影響，下半年投資增速將逐步走弱。此外，近期工業(yè)企業(yè)已經(jīng)感受到融資利率上升對利潤空間的侵蝕，制造業(yè)盈利改善勢頭在強監(jiān)管的背景下也受到一定影響，這可能會減緩制造業(yè)投資的回升速度。然而，由于今年一季度投資增速達到9.2%，因此預計全年固定資產(chǎn)投資增速仍會小幅高于2016年的水平。

　　連平也表示，下半年投資可能出現(xiàn)壓力，特別是隨著房地產(chǎn)市場政策調(diào)整之后，房地產(chǎn)企業(yè)融資持續(xù)低迷，未來房地產(chǎn)開發(fā)投資增速可能會明顯下跌。出口回暖帶動相關(guān)制造業(yè)生產(chǎn)和投資，但內(nèi)需難以持續(xù)改善，制造業(yè)投資維持在低速增長。穩(wěn)增長促投資主要著力點還得看基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。